Inea to połowa sprzedaży Fiberhostu. Ale spada

Niedawno Odin Holdings oraz jego spółki zależne opublikowały sprawozdania finansowe za 2024 r. Dzięki temu można się przyjrzeć bliżej i porównać wyniki finansowe Inea oraz Fiberhostu, które jeszcze kilka lat temu stanowiły jeden podmiot.

Operator detaliczny (Inea) zanotował w ub.r. 427 mln zł przychodów (+9 proc.), 21 mln zł dodatniego wyniku EBITDA (-11 proc.) oraz 7 mln zł straty netto. Operator hurtowy (Fiberhost) miał w tym samym czasie odpowiednio: 427 mln zł (+9 proc.), 164 mln zł (-12 proc.) i -84 mln zł. Ciekawostką jest niemal równa wartość i stopa wzrostu przychodów obu firm.

Spółki wciąż są silnie ze sobą powiązane.

‒ Ponad 50 proc. przychodów Fiberhostu generowane jest ze sprzedaży do jednostek powiązanych, głównie do Inea Sp. z o.o. ‒ podaje w sprawozdaniu operator hurtowy.

Ze sprawozdania Inea natomiast wynika, że w 2024 r. kupiła w Fiberhoście usługi za 227 mln zł. Obie spółki nieco inaczej podają wartość rozliczeń pomiędzy sobą, ale z ich zestawienia wynika, że w ubiegłym roku na Inea przypadało 53 proc. sprzedaży Fiberhostu. Rok wcześniej było to prawie 58 proc.

Fiberhost podkreśla współpracę z Orange Polska, T-Mobile, Netią i P4 („oraz ponad setką mniejszych lokalnych operatorów”). Na operatorów innych niż Inea przypada blisko 200 mln zł przychodów Fiberhostu. Inea wskazuje przede wszystkim na współpracę z Fiberhostem i Światłowodem Inwestycje (szacujemy, że na tego drugiego hurtownika przypada 3-5 proc. całej działalności detalicznej Inea).

STRUKTURA PRZYCHODÓW INEA

Sądząc ze strat operacyjnych i netto Inea, po rozdzieleniu z Fiberhostem wciąż jeszcze nie wypracowała ona efektywnej samodzielności. Większa część marży z działalności pozostała w Fiberhoście, chociaż hurtowa spółka przejęła również gros obciążenia z tytułu inwestycji infrastrukturalnych całej grupy, jak również kosztów przejęcia przez fundusz Macquarie (częstą praktyką fundusz przeniósł koszty akwizycji na nabywaną spółkę). Warto podkreślić, że w 2024 r. koszty odsetkowe Fiberhostu przekroczyły 150 mln zł. Z drugiej strony w Inea są poważne koszty działalności detalicznej, jak opłaty licencyjne za programy telewizyjne.

STRUKTURA PRZYCHODÓW FIBERHOSTU

Z perspektyw właściciela wygląda to tak, że w 2024 r. Odin Holdings zanotowała 624,9 mln zł przychodów, 372 mln zł dodatniego wyniku EBITDA, 71 mln zł zysku operacyjnego i 254 mln zł straty netto (poza Inea i Fiberhostem zaliczają się także wyniki Wielkopolskiej Sieci Szerokopasmowej). Stratę netto spowodowało 327 mln zł kosztów finansowych.

Istotne wydaje się podkreślenie, iż spółka nie przewiduje możliwości narażenia warunków (kowenantów) umowy kredytowej z 2023 r., czyli radykalnego pogorszenia sytuacji finansowej zaakceptowanej przez banki. Na koniec ub.r. wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA Odin Holdings wynosił 5,21 i był nieco niższy, niż rok wcześniej. W czerwcu tego roku Odin Holdings złożył Inea i Fiberhostowi oświadczenia o wsparciu finansowym w wysokości 133,5 mln zł przez co najmniej 1 rok.

Wedle planów, liczba aktywnych klientów w sieci Fiberhost (obsługiwanych przez Inea oraz przez innych partnerów hurtowych) ma wynieść w grudniu 688 tys. Cała grupa Odin Holdings spodziewa się w bieżącym roku zarówno wyższego przychodu, jak i wyniku EBITDA.

W Fiberhoście na koniec 2024 r. pracowało o 31 osób mniej (250) niż rok wcześniej. W Inea były to 234 osoby wobec 205 osób rok wcześniej.

Wyniki finansowe z notami objaśniającymi i raport z działalności INEA Sp. z o.o. w 2024 r. (ZIP)
Wyniki finansowe z notami objaśniającymi i raport z działalności Fiberhost S.A. w 2024 r. (ZIP)
Wyniki finansowe z notami objaśniającymi i raport z działalności Odin Holdings sarl w 2024 r. (PDF)