AKCJA SPOŁECZNA

SGT może zmienić właściciela

Aktualizacja 22.06 12:06

W informacji do partnerów SGT odniosło się do krążących po rynku informacji na temat możliwej sprzedaży spółki (w tym zapewne również do poniższego tekstu).

– Akcjonariusze 3S rozważają zbycie akcji SGT będących własnością 3S podaje m.in. integrator.

Wskazuje również, że byłaby to kolejna zmiana większościowego akcjonariusza SGT w ciągu ostatnich kilku lat, i że zarząd nie przewiduje, aby takie wydarzenie  nawet jeżeli nastąpi  miało zmienić model działania spółki.

SGT, integrator usług telewizyjnych i dostawca małych operatorów, może niebawem zmienić właściciela. Spółką – z różnych powodów – interesują się duże sieci kablowe, a główny akcjonariusz od dawna nie kryje, że spółka nie do końca pasuje mu do biznesowego profilu. SGT, to blisko 55 tys. klientów końcowych w dosyć złożonym modelu biznesowym.

 
(źr.SGT S.A.)

Badanie SGT prowadzi obecnie Vectra i wydaje się najpoważniejszym kandydatem do zakupu spółki. Wiadomo jednak, że w otwartym przez właścicieli procesie sprzedaży bierze udział również UPC Polska – być może po to, by trzymać rękę na pulsie. Proces został otwarty, co nie znaczy, że znajdzie finał. Strony muszą uzgodnić warunki, w tym cenę, co jest zapewne przyczyną, dla której konkretnych informacji o status quo nie mogą uzyskać nie tylko media, ale również hurtowi partnerzy SGT. Sprzedaży wszak jeszcze nie ma. Pośród partnerów w każdym razie huczy.

– Przejęcie SGT przez dużą sieć kablową potencjalnie oznacza, że bezpośredni konkurent uzyska informacje o mojej bazie klienckiej. Nie mogę dzisiaj powiedzieć, że taka akwizycja oznaczałyby dla mnie konieczność zerwanie współpracy z SGT, ale oczywiście mam obawy – mój jeden z partnerów spółki.

SGT działa na rynku od 2007 r., przecierając szlaki innym hurtowym dostawcom telewizji dla małych operatorów internetu. Spółka jest dzisiaj największym dostawcą na rynku hurtowej TV. W ubiegłym roku jej przychody – przy 30-proc. wzroście – wyniosły 26 mln zł. Koniunktura sprzyjała szczególnie z powodu zawirowań w konkurencyjnym Evio, które spowodowały migrację klientów. Między innymi spektakularny krok grupy operatorów działających pod marką Nortis, którzy zdecydowali się zmigrować z Evio do SGT przeszło 1 tys. abonentów telewizji.

– SGT jest zdrowym i wartościowym podmiotem naszej grupy. Generuje dobrą marżę i przyzwoity poziom gotówki. Nie da się jednak ukryć, że nieco odstaje profilem od reszty Grupy 3S, która koncentruje się na rynku B2Bmówił w ubiegłym roku w wywiadzie dla TELKO.in Jacek Groyecki z zarządu grupy 3S, która była inicjatorem powstania SGT oraz jej dużym akcjonariuszem.

Spójność grupy ma znaczenie dla funduszu Enterprise Investors, który od 2015 r. jest udziałowcem 3S. Odmienne obszary działania utrudniają wycenę spółki portfelowej, co dla funduszu ma kluczowe znaczenie, kiedy będzie wychodził z inwestycji. Obecni na rynku kablowym gracze potwierdzają, że rozmowy o sprzedaży SGT, to nie jest zupełnie nowa sprawa, i że takie rozmowy toczyły się także w przeszłości. Poza SGT w grę wchodziła również sprzedaż Syriona, tj. operatora detalicznego (ok. 17 tys. klientów), którego udziałowcami są menedżerowie grupy 3S oraz założyciele sieci, które Syrion konsoliduje. Dzisiaj nie mamy potwierdzenia, aby ta spółka również była przedmiotem negocjacji z potencjalnym nabywcą (ma innych właścicieli, niż SGT). Wydaje się to mało prawdopodobne.

Potencjalny nabywca SGT, na przykład któraś z sieci kablowych, zyska kilkudziesięciotysięczną bazę klientów obsługiwanych w modelu hurtowym. Ściślej mówiąc w modelu mieszanym, gdzie w jednym wariancie klient ma umowę z SGT, a w drugim wariancie z SGT i lokalnym operatorem (który wystawia faktury). Jest zastanawiające, który z dużych graczy na rynku będzie strategicznie gotów kontynuować tę działalność? Część użytkowników Jamboksa potencjalnie mógłby zmigrować do własnej sieci, podnosząc tym samym marżę. Zyskałby również sprawdzoną platformę IPTV, a nie każda z dużych sieci kablowych ją posiada. Komentując udział Vectry w procesie sprzedaży SGT, operatorzy wskazują, że druga co do wielkości sieć kablowa w kraju ma całkiem sporą bazę klientów... Jamboksa, których przejęła razem z lokalnymi operatorami. Zakup SGT oznacza kontrolę nad dostawcą usług dla własnych klientów, tudzież szansę na obniżenie kosztów tych usług.

W 2016 r., promując program opcyjny dla partnerów, SGT szacowało wartość własnych akcji na ok. 10 zł. To dawałoby wartość całej spółki na poziomie 21 mln zł (wedle dostępnych obecnie danych o kapitale spółki), a wartość jednego abonenta na poziomie 380 zł.

Warto przypomnieć jeszcze, że pośród akcjonariuszy SGT jest duża grupa małych operatorów, którzy dystrybuują Jambox. Sprzedaż SGT powinna zyskać ich aprobatę.

Ciekawostką jest fakt, że niedawno WZA spółki zdecydowało się na niezbyt częste posunięcie: wypłatę dywidendy (w formie zaliczki) z zysków przewidywanych w 2018 r. na podstawie sprawozdania finansowego spółki na 31 maja. Prawo do dywidendy zostanie ustalone 1 lipca. To również daje do myślenia.