Można się spodziewać, że w tym roku fundusze inwestycyjne będą wietrzyć swoje portfele ze spółkami światłowodowymi. Z drugiej strony niepewność makroekonomiczna – w tym utrzymujące się wysokie stopy procentowe, ryzyko handlowe i taryfowe oraz wyzwania regulacyjne – nie sprzyja akwizycjom na rynku telekomunikacyjnym.
Po publikacji raportu Draghiego, co miało miejsce w drugiej połowie 2024 r., Komisja Europejska przychylniejszym okiem patrzy na procesy akwizycji w tym sektorze. Przypomnijmy, że zachęcał on do konsolidacji na europejskim rynku telekomunikacyjnym, co ma z kolei służyć wzrostowi konkurencyjności europejskiej gospodarki. Wcześniej urzędnicy w Brukseli byli temu często niechętni ze względu na obawy dotyczące koncentracji rynku i ograniczanie konkurencji, co odbiłoby się niekorzystnie na konsumentach. Czy to odmienione podejście w KE do M&A będzie miało przełożenie na przyspieszenie tempa przejęć telekomów w Europie i Polsce w tym roku?
W skali globalnej w 2025 r. największą transakcją na rynku telekomunikacyjnym było przejęcie Cox Communications przez Charter (dwie duże sieci kablowe) za 34,5 mld dolarów.
Jak wylicza firma konsultingowa Bain & Company, po odbiciu w 2024 r., globalna aktywność w zakresie fuzji i przejęć w sektorze telekomunikacyjnym mocno spadła w ubiegłym roku. Całkowita wartość transakcji skurczyła się o 37 proc. rok do roku, ze 126 mld dol. do 80 mld dolarów. Dotyczyło to wszystkich regionów na świecie: o 83 proc. w regionie Azji i Pacyfiku, o 47 proc. w Europie, na Bliskim Wschodzie i w Afryce oraz o 20 proc. w obu Amerykach. Mimo to, w 2025 r. Ameryka odpowiadała za 78 proc. globalnej wartości M&A w telekomunikacji, w dużej mierze właśnie dzięki przejęciu Cox Communications przez Charter.
Spółki światłowodowe pod lupą
Bain & Company przewiduje, że w tym roku aktywność w zakresie fuzji i przejęć pozostanie na stabilnym, podobnym jak w ubiegłym roku poziomie. A jest ku temu kilka powodów, takich jak niepewność makroekonomiczna – w tym utrzymujące się wysokie stopy procentowe, ryzyko handlowe i taryfowe oraz wyzwania regulacyjne. Ponadto operatorzy telekomunikacyjni mają obecnie inne wyzwania strategiczne, jak wykorzystanie sztucznej inteligencji, rozbudowa sieci światłowodowych czy optymalizowanie wykorzystywanych zasobów. Mimo to, zdaniem firmy konsultingowej, możemy być w tym roku świadkami fali transakcji w segmentach dojrzałych do konsolidacji, przede wszystkim przejmowania spółek budujących tzw. alternatywne sieci światłowodowe (tzw. altnetów) w Europie, czyli sieci FTT(x) powstających w konkurencji do infrastruktury dawnych operatorów dominujących (zasiedziałych). Chodzi tu więc tu o takie transakcje jak polskie przejęcie Nexery przez Orange i APG.
Ludwig Preller, partner zarządzający, ekspert w zakresie planowania biznesowego, wsparcia transakcji, oprogramowania i strategii IT w Analysys Mason uważa, że 2026 r. będzie rokiem prawdy dla wielu przedsięwzięć związanych z budową sieci FTTH. Jego zdaniem fundusze inwestycyjne będą dokonywać szczegółowych analiz swych inwestycji w spółki prowadzące projekty budowy światłowodów. Wiele z nich poszukuje dodatkowego kapitału na realizację planów wdrożeniowych, a w niektórych przypadkach konieczna będzie gruntowna restrukturyzacja bilansu, aby uniknąć bankructwa. Kredytodawcy będą musieli podejmować decyzje co do tego, kto uzyska dalsze wsparcie, a kto nie.
– Prawdopodobnie doprowadzi to do selektywnych działań restrukturyzacyjnych, sprzedaży aktywów, a w niektórych przypadkach restrukturyzacji. Wiele projektów FTTH nie osiągnęło wyników zgodnych z pierwotnym scenariuszem przedstawionym partnerom finansowym. Kredytodawcy, którzy w swych portfelach mają aktywa o wysokiej i niskiej rentowności będą mniej tolerancyjni dla tych drugich w kontekście utrzymywania się wysokich stóp procentowych, niedawnych bankructw w sektorze i mając na względzie, że rynek przechodzi do fazy bardziej dojrzałej – uważa Ludwig Preller.
