Szwecja zapowiedziała budowę podwodnych dronów patrolujących Bałtyk, które mogą być uzbrojone w torpedy.
Było blisko trafienia, ale ostatecznie trudno stwierdzić, bo sprzedaż Warner Bros. Discovery (WBD) nie znajdzie finału w kończącym się właśnie roku. 5 grudnia Netflix ogłosił przejęcie studiów filmowych i telewizyjnych WBD oraz serwisu streamingowego HBO Max za 72 mld dol. Kanały telewizyjne, w tym m.in. TVN i CNN, miałyby pozostać w odrębnej spółce kontrolowanej przez dotychczasowych właścicieli. Połączenie Netflixa i WBD doprowadziłoby do powstania medialnego giganta kontrolującego niemal połowę rynku streamingowego. Czy tak się stanie nie wiadomo, ponieważ rywalizujący z Netfliksem o WBD Paramount Skydance złożył w 8 grudnia ofertę o wartości 108,4 mld dol., zakładającą przejęcie całej grupy ‒ w tym również kanałów telewizyjnych (w tym TVN). Prezes Paramountu David Ellison, którego ojciec Larry (założyciel Oracle’a) jest znanym zwolennikiem Donalda Trumpa, przekonuje, że połączenie Warner Bros. i Paramountu stworzyłoby „silniejsze Hollywood” oraz realną przeciwwagę dla dominacji Netflixa. Wypowiedzi prezydenta USA sprawiły, że rywalizacja o WBD nabrała nabrała też wymiaru politycznego.
17 grudnia zarząd WBD odrzucił ofertę Paramount Skydance. Rada Dyrektorów WBD podtrzymała rekomendację w sprawie przyjęcia oferty ze strony Netfliksa. Zadecydują akcjonariusze WBD, ale spółka nie ustaliła jeszcze daty głosowania. Może to nastąpić wiosną lub wczesnym latem. Wiele wskazuje na to, że konflikt zaangażuje regulatorów, wielu prawników i …polityków.
Trafione. Tuż przed Świętami orzeczenie sądu apelacyjnego w Lichtensteinie uznało sukcesję w Fundacji TiVi, za pośrednictwem której kontrolowany jest Cyfrowy Polsat i jego grupa kapitałowa. Sąd uznał sukcesję, czyli przekazanie kontroli na fundacją w ręce dzieci Zygmunta Solorza, a ta momentalnie powołała Piotra Żaka na stanowisko prezesa Cyfrowego Polsatu. Spory sądowe mogą jeszcze potrwać (przez lata), aż ktoś zdecyduje zapłacić komuś na odczepnego za wygaszenie sprawy. Miała być planowa sukcesja, a skończyło się prawnym wywłaszczenia twórcy z jego biznesowego imperium. Przykra historia.
Tym niemniej mijający rok obfitował w kolejne, dramatyczne odsłony sporu. Najpierw w ofensywie był Zygmunt Solorz (tudzież jego pełnomocnicy), którego kontroli nad grupą kapitałową nikt nie kwestionował, a synowie wylatywali z rad nadzorczych kolejnych spółek. Latem nastąpił przełom wraz z wyrokiem sądu I instancji w Lichtensteinie. Wyglądało jakby nawet stronnicy Zygmunta Solorza ugięli się przed wymową faktów i zaaprobowali zmiany na kluczowych stanowiskach menedżerskich w Grupie Cyfrowego Polsatu. Wahadło przechyliło się w kierunku dzieci i z rad nadzorczych kolejnych spółek zaczął być usuwany Zygmunt Solorz oraz jego żona Justyna Kulka. Deponentem interesów obu stron stał się na kilka miesięcy Andrzej Abramczuk, którego na prezesa zarządu Cyfrowego Polsatu powołały dzieci Zygmunta Solorza, ale który mógł być strawną postacią także dla przeciwnej strony. Po wyjaśnieniu sytuacji w grudniu sukcesorzy przejęli bezpośrednią kontrolę. Dla grupy Cyfrowego Polsatu byłoby dobrze, aby naturalne w takich sytuacjach rozliczenia personalne zostały ograniczone do niezbędnego minimum i przeprowadzone błyskawiczne.
Pudło. Niedługo po publikacji prognozy na 2025 r. Fixmap pokazał nam figę i dokonał największej akwizycji w swojej historii, kupując dolnośląskiego operatora Internet Union. Ponad 90 mln zł, to jedna z najwyższych wycen na rynku konsolidacji ISP w ciągu ostatnich lat. Wbrew więc naszym przewidywaniom po wejściu Arcusa Fixmap nie tylko pozostał skuteczny, ale i podniósł stawkę. Chociaż...
Jak wynika z naszych późniejszych rozmów z Piotrem Muszyńskim, założycielem i prezesem Fixmap, zakup Internet Union nie był warunkowany pozyskaniem inwestora w postaci funduszu Arcus. Piotr Muszyński mówił nawet, że wejście funduszu odroczyło przejęcie Internet Union ponieważ na jakiś czas zmieniły się priorytety. Nie tyle więc fundusz wzmocnił Fixmap do tej transakcji, ale raczej... spowolnił podmiot, idący jeszcze siłą rozpędu z poprzednich lat. Potem zaś już tak dynamicznie nie było.
Do chwili publikacji tego tekstu, w 2025 r. Fixmap dokonał jeszcze tylko jednej akwizycji poza Internet Union ‒ podkarpackiego operatora Stimo.NET. To niekoniecznie dynamika, której byśmy oczekiwali po umocnionym Fixmapie. Powodów takiego stanu rzeczy może być wiele, ale intuicja podpowiada, że coś jednak było w naszych przewidywaniach dotyczących Fixmapu ‒ wejście Arcusa zmieniło tę spółkę. Niewykluczone, że rychło usłyszymy o tym więcej.
Pudło, że aż trzeszczy. Tuż przed świętami fundusz poinformował o zawarciu porozumienia z właścicielami Światłowodu Inwestycji (S-I) ‒ Orange Polska oraz APG ‒ którzy wspólnie przejmą Nexerę. W przypadku uzyskania zgód regulacyjnych, pierwsza hurtowa sieć światłowodowa w Polsce przejdzie do historii, bo docelowo stanie się częścią S-I.
Znając fakty, można stwierdzić, że dobrze oceniliśmy spadek sentymentu dla inwestycji infrastrukturalnych na rynku finansowym, ale wyciągnęliśmy niewłaściwe wnioski. Atrakcyjność operatorów światłowodowych zmalała szczególnie w oczach inwestorów finansowych, którzy musieliby się liczyć z koniecznością dalszych inwestycji w rozbudowę zasięgu sieci przy umiarkowanym sukcesie operacyjnym i finansowym światłowodowego zasięgu. Na tle podobnych przedsięwzięć z portfela funduszu Infracapital, Nexera jest sukcesem, ale na pewno nie takim jak to przewidywał pierwotny biznesplan. Każdy inwestor, do którego dzisiaj przyjdzie menedżer po pieniądze na rozbudowę sieci FTTH powie pewnie: „Może najpierw wypełnijcie, to co żeście już zbudowali?”. W przypadku Nexery saturacja sieci to ok. 40 proc., a więc dużo jeszcze zostało do zrobienia.
W takiej sytuacji w rywalizacji o aktywa najwyraźniej urosły szanse inwestorów branżowych, którzy bardziej zabezpieczają długoterminowe strategie rynkowe, a mniej liczą średnioterminową stopę zwrotu z inwestycji kapitałowej. Nexera znalazła nabywców, ale nie wiemy, czy w funduszu Infracapital są zachwyceni uzyskaną wyceną.
