Część operatorów budowała infrastrukturę właśnie z myślą o późniejszej sprzedaży. Inni realizowali projekty z zamiarem dalszego samodzielnego prowadzenia działalności, ale z czasem okazało się, że utrzymanie wybudowanej sieci przekracza ich możliwości organizacyjne lub finansowe.
Sprzedaż takiej sieci jest możliwa w trakcie realizacji projektu, jak i po jego zakończeniu. Każdy z tych wariantów wymaga jednak odrębnej analizy. Trzeba uwzględnić nie tylko warunki samej transakcji, ale również zobowiązania wynikające z dokumentacji konkursowej, umowy o dofinansowanie i zasad trwałości projektu.
Szczególnie wymagająca może być strukturyzacja podatkowa transakcji. W wielu przypadkach aktywa związane z realizacją projektu są przenoszone do odrębnych spółek w ramach podziału przez wydzielenie. Takie rozwiązanie pozwala oddzielić infrastrukturę od pozostałej działalności operatora i przygotować ją do sprzedaży. Sam ten proces jest jednak dość wymagający i obejmuje dwa kluczowe obszary. Pierwszy z nich to prawidłowe przypisanie do wydzielanej działalności aktywów, zobowiązań, umów i dokumentacji. Drugi to zapewnienie neutralności podatkowej podziału. Oba obszary wymagają odpowiedniego przygotowania zarówno od strony prawnej, jak i księgowej.
Na rynek M&A wpływają również planowane zmiany dotyczące opodatkowania fundacji rodzinnych. Szczególnie istotne są przepisy o okresie lock-up, które mogą istotnie zmienić sposób planowania takich transakcji. Jeżeli wejdą w życie w zakładanym kształcie, to po 1 stycznia 2027 r. składniki majątku wniesione do fundacji rodzinnej zostaną objęte dwuletnim lock-upem. Oznacza to, że sprzedaż takiego składnika przed upływem 2 lat od końca roku, w którym został wniesiony do fundacji, będzie skutkować opodatkowaniem dochodu z tej sprzedaży.
Przepisy przejściowe przewidują jednak, że fundacje rodzinne, których rok podatkowy rozpoczął się przed 1 stycznia 2027 r. i zakończy się po 31 grudnia 2026 r., będą stosować dotychczasowe przepisy do końca tego roku podatkowego.
Stąd też wielu operatorów rozważa sprzedaż firmy jeszcze w tym roku albo wniesienie aktywów do fundacji rodzinnych przed wejściem w życie nowelizacji, aby zagwarantować sobie możliwość ich sprzedaży w przyszłości na preferencyjnych zasadach.
Sprzedają się duże przedsiębiorstwa, lokalne sieci, bazy abonentów i infrastruktura wybudowana w ramach projektów dofinansowanych ze środków publicznych. Pojawiają się również transakcje wynikające z konfliktów wspólników, problemów finansowych czy zwykłej zmiany planów życiowych właścicieli. Nie oznacza to jednak, że każdą firmę można sprzedać na warunkach oczekiwanych przez jej właściciela. Wartość przedsiębiorstwa zależy od wielu czynników. Kupujący patrzy na jakość infrastruktury, potencjał przychodowy, konkurencję, koszty utrzymania, ryzyka prawne i możliwości dalszego rozwoju.
Dzisiaj w branży telekomunikacyjnej nie wystarczy wiedzieć, że ktoś chce sprzedać firmę albo że ktoś inny chce ją kupić. Trzeba wiedzieć, co dokładnie jest przedmiotem transakcji, kto będzie zainteresowany takim biznesem, ile jest on rzeczywiście wart i jak skonstruować umowę, żeby żadna ze stron nie została zaskoczona po jej podpisaniu.
Rynek jest gorący. Ale w M&A wygrywa nie ten, kto najszybciej podpisze umowę, tylko ten, kto dobrze przygotuje transakcję i wie, jakie ryzyka bierze na siebie.
AUTOR
Radca prawny. Partner, Kancelaria Brightspot Legal Katarzyna Orzeł, Maciej Jojczyk sp.k. Ukończył prawo na Uniwersytecie Jagiellońskim oraz aplikację radcowską przy OIRP w Krakowie. Specjalizuje się w obsłudze prawnej sektora telekomunikacyjnego i transakcji M&A, doradzając przy sprzedaży sieci telekomunikacyjnych – od wyceny i pozyskania finansowania po negocjacje warunków transakcji. Specjalizuje się również w problematyce inwestycji w spółki we wczesnej fazie rozwoju. Maciej Jojczyk od lat wspiera przedsiębiorców w zakresie zakładania i kompleksowej obsługi Fundacji rodzinnych.
